AC Milan : 24 millions d’euros de perte, le prix d’une saison sans coupe d’Europe

L’AC Milan a publié le 28 septembre ses comptes de l’exercice clos le 30 juin 2026 : 464,6 millions d’euros de revenus et une perte nette d’environ 24 millions, après trois exercices bénéficiaires. Le club l’explique par son absence des compétitions européennes en 2025-2026. C’est le premier exercice déficitaire depuis l’arrivée du fonds américain RedBird de Gerry Cardinale, souligne Sky Sport Italia. [1][2]

Les chiffres de l’exercice 2025-2026

Selon le communiqué du club, le conseil d’administration a approuvé le projet de comptes, qui sera soumis à l’assemblée des actionnaires. Les revenus atteignent 464,6 millions d’euros, en hausse de 1,7 % par rapport à 2023-2024 mais en baisse de 6 % par rapport à 2024-2025. Le résultat net est négatif d’« environ 24 millions d’euros », après trois saisons consécutives dans le vert. Le club écrit que sa solidité lui a permis « d’absorber une partie significative de l’impact de l’absence des compétitions européennes ». [1]

L’écart avec l’exercice précédent est net. En novembre 2025, le Milan annonçait pour 2024-2025 un record de 494,5 millions d’euros de revenus et un bénéfice de 3 millions, son troisième d’affilée, avec des revenus commerciaux de 152,3 millions. Pour Sky Sport Italia, 2025-2026 marque donc le « premier rouge » de l’ère Cardinale. [2][3]

Ce que coûte une saison sans coupe d’Europe

Le club ne chiffre pas lui-même le manque à gagner. Le site MilanNews24 l’estime « jusqu’à 80 millions », entre 70 et 80 millions d’euros de primes de l’UEFA, de recettes de billetterie et de revenus liés aux matchs internationaux. Dès octobre 2025, Calcio e Finanza évaluait à environ 80 millions la somme perdue par rapport à la saison précédente, disputée en Ligue des champions, et prévoyait que les ventes de joueurs devraient soutenir les comptes. Ces montants sont des estimations de presse, non des chiffres du club. [4][5]

Sponsors, billetterie, marque : ce qui a tenu

Les revenus les moins liés à l’Europe ont progressé. Les contrats de sponsoring dépassent pour la première fois de l’histoire du club 100 millions d’euros. La billetterie de Serie A augmente : le Milan revendique, pour la deuxième année de suite, la plus forte affluence moyenne du championnat, avec plus de 72 000 spectateurs par match. Le club cite aussi le cabinet Brand Finance, qui évalue sa marque à 514 millions d’euros en 2026, en hausse de 28 % sur un an. [1]

C’est la thèse de RedBird : faire du Milan une marque mondiale dont les revenus dépendent moins des résultats. Le fonds met en avant son modèle « owner-operator », qui associe capitaux de long terme et gestion opérationnelle, et a nommé pendant l’exercice Massimo Calvelli directeur général du club ; celui-ci reste associé opérationnel de RedBird. Mais 100 millions d’euros de sponsoring ne remplacent pas, à eux seuls, une campagne européenne. [1]

2026-2027 : la Ligue Europa, quatre fois moins payée au départ

Le retour en Europe ne réglera pas tout. Selon la circulaire de l’UEFA du 13 juillet 2026, chaque club de la phase de ligue de la Ligue des champions touche cette saison une prime de participation de 18,62 millions d’euros, puis 2,1 millions par victoire et 700 000 euros par match nul. En Ligue Europa, la prime de participation tombe à 4,31 millions, la victoire à 450 000 euros et le nul à 150 000 euros. L’UEFA prévoit de répartir 2,467 milliards d’euros entre les clubs de la Ligue des champions et de la Supercoupe, contre 565 millions pour ceux de la Ligue Europa. Ces montants restent provisoires. [6]

Or le Milan dispute cette saison la Ligue Europa, comme la Juventus, tandis que l’Inter, la Roma, Naples et Côme jouent la Ligue des champions. Selon Il Sole 24 Ore, les primes versées par l’UEFA représentent désormais entre 15 et 20 % du chiffre d’affaires de la Serie A, une somme estimée à au moins 450 millions d’euros, recettes des matchs à domicile comprises. [7]

Une dette nette en hausse et un stade à financer

La position financière nette, c’est-à-dire l’endettement net, passe à 145,3 millions d’euros, contre environ 92 millions un an plus tôt, pour des capitaux propres de 176,4 millions, contre 199 millions au 30 juin 2025. Le club attribue la hausse à un recours accru à ses lignes de crédit pour financer ses investissements et ses projets stratégiques. Le principal est le nouveau stade : le 5 novembre 2025, le Milan et l’Inter ont acheté ensemble le stade Giuseppe-Meazza, dit San Siro, et les terrains alentour, pour 197 millions d’euros selon Bloomberg. [1][3][8]

Analyse OHMAZIN : une marque solide, un modèle encore suspendu à l’Europe

Notre lecture : le Milan prouve que son marché commercial résiste, puisque sponsors et supporters ont suivi malgré une saison sans Europe. Mais l’exercice montre aussi la limite du modèle : sans Ligue des champions, même un club à 72 000 spectateurs de moyenne et à plus de 100 millions de sponsoring perd de l’argent. Pour les marques, le Milan reste une vitrine en croissance ; pour son propriétaire, la qualification en Ligue des champions en fin de saison pèsera autant que la construction du nouveau stade. [1][6]